През последните години все повече български инвеститори откриват предимствата на инвестирането чрез борсово търгувани фондове, които следват широки борсови индекси от различни краища на света. Те дават лесен, евтин и диверсифициран достъп до глобалните пазари. Но има един фактор, който често остава силно подценен и който в текущата пазарна среда се превръща в решаващ за реализираната доходност: валутният риск.
1. Поемане на допълнителна експозиция, която не сме осъзнали
При покупка на ETF върху индекс, който се котира в друга валута, инвеститорът реално поема две различни експозиции:
- Пазарен риск – промяната в стойността на самия индекс
- Валутен риск – движението на валутата, в която са деноминирани активите в него
Това е ключов момент, който много хора не отчитат при поемането на дадена експозиция в чужди финансови инструменти, било то акции, облигации, стоки или суровини.
Например, когато европейски инвеститор купува ETF върху S&P 500 (дори и дяловете му да се търгуват в евро), той не купува само американски акции, а и доларова позиция. Ако доларът се обезценява спрямо еврото, това директно намалява крайния резултат.
Затова е изключително важно да оценяваме представянето на инвестициите си във валутата, в която реално правим разходите си.
ℹ️ Доходност от +10% в долари не означава +10% покупателна способност в евро.
2. Какво означава валутно хеджиран ETF
Currency-hedged ETF е борсово търгуван фонд, който:
- следва даден индекс (например FTSE 100),
- неутрализира валутния риск чрез валутно хеджиране.
Целта е инвеститорът да получи възвращаемостта на индекса, без да спекулира с движението на чуждата валута.
Хеджът обикновено се осъществява чрез валутни форуърдни сделки и значително намалява влиянието на валутните колебания.
Основните капиталови индекси, които привличат европейците и има налични фондове с налична опция за елиминиране на валутния риск са:
За всички тези индекси съществуват пасивно проследяващи ETF-и с валутен хедж, които позволяват на европейските инвеститори да се фокусират върху пазарната доходност, без валутни изкривявания.
3. Защо валутният риск е особено важен през 2026 г.
В текущата пазарна среда виждаме значително обезценяване на редица основни валути спрямо еврото от началото на годината:
*Данните за валутните движения са базирани на публично достъпна информация от Европейската централна банка.
За европейския инвеститор това има директен ефект. Дори при положителен капиталов ръст на индексите в местна валута, възвращаемостта в евро може да бъде нулева или отрицателна.
Пример (опростен):
NASDAQ 100: +10% в USD;
EUR/USD: +12% => обезценка на долара, спрямо еврото.
Крайният резултат за инвеститора в евро: загуба от 2% на инвестираните спестявания.
Тоест, пазарът расте, но валутната промяна изяжда нашата доходност.
Без да навлизаме в прекалено макроикономически детайли защо се обезценяват валутите (и защо това не е временен шум), важно е едно: валутният риск не е безплатен бонус, а реален фактор, който може години наред да влияе негативно на резултатите ни.
4. Как да разчитаме графиките на борсово търгуваните фондове правилно
Има още един важен практически детайл, който често обърква инвеститорите.
Ако разгледаме графиката на самия индекс, и графиките на различни ETF-и върху този индекс, ще забележим следното:
Валутно хеджираните ETF-и
ETF-ите с валутен хедж обикновено имат много сходна графика с тази на индекса. Движението на цената на дяловете отразява основно ръста или спада на пазара – корпоративната и икономическата динамика.
ETF-и без валутен хедж
ETF-ите, които са търгувани в евро, но не са валутно хеджирани, имат вградено и движението на базовата валута на индекса. Това води до: изкривена графика, периоди, в които индексът расте, а ETF-ът в евро не, или дори отрицателна доходност при положителен пазар.
Това не е грешка в графиката — това е валутният ефект, визуализиран в цената.
5. Разходът за валутен хедж е малък спрямо ефекта му
Често срещан аргумент срещу Currency-hedged ETF-ите е, че те имат малко по-висок административен разход – допълнителен разход за хеджиране, което се отразява в цената на закупените от нас дялове от фонда.
Това е вярно, но контекстът е всичко:
Разходът за валутен хедж обикновено е от порядъка на 0.1% – 0.3% годишно, докато средната дългосрочна доходност на широките капиталови индекси е многократно по-висока. Валутните движения могат да бъдат 5% – 12% годишно, както виждаме в текущата среда.
С други думи, плащаме малка, предвидима цена, за да елиминираме голям и непредвидим за нас риск.
6. Защо валутно хеджираните фондове са логичен избор в тази среда
Фокус върху базовия актив и факторите, които му влияят:
Като дългосрочен инвеститор в акции, вие сте фокусирани върху: икономически растеж, покачване на корпоративните печалби, иновации, ефективност и производителност.
Не желаете валутни спекулации, политически решения, краткосрочни FX движения да определят вашата доходност на спестяванията ви – валутно хеджираните фондове ви позволяват да се концентрирате върху пазарния риск.
По-стабилна и предвидима възвращаемост в евро
Особено важно за инвеститори, които спестяват дългосрочно, планират бъдещи разходи в евро, измерват успеха си като покачена покупателна способност в страната си.
По-добра инвестиционна дисциплина и по-малко грешки в решенията
Валутните движения често създават шум, който подвежда инвеститорите. Когато доходността на дадена позиция се променя рязко не заради пазара, а заради валутата, това: затруднява реалната оценка на представянето, води до погрешни изводи („индексът не се представя добре“), провокира емоционални решения — излизане или влизане в неподходящ момент.
7. Заключение – валутно хеджирани ETF-и
В среда на значителни валутни обезценки спрямо еврото, европейските инвеститори трябва да мислят отвъд номиналния ръст на индексите. Положителната доходност в местна валута не гарантира положителна доходност в евро.
EUR-hedged ETF-ите върху широки индекси: не са по-агресивни, не са по-сложни, а просто по-добре адаптирани към желаната експозиция и променливите за европейския инвеститор.
Ако живеем, харчим и планираме в евро, ако целта ни е дългосрочно инвестиране, а не валутна спекулация, ако искаме да разбираме ясно откъде идва печалбата или загубата, тогава валутно хеджираните ETF-и върху индекси са логичен и дисциплиниран избор, особено в среда на силни валутни движения.
Тази тенденция се наблюдава и на местно ниво в България, като все повече се засилва интересът на младите българи към инвестиции в акции и ETF-и, особено в контекста на дългосрочното спестяване.
Оставете коментар